Tip     Print    RSS    Del    

Analyse: Don Ø-epoken er slut - Parken reddes

Af Økonomisk Ugebrev

Offentliggjort 20.11.09 kl. 11:40

Et af det seneste årtis mest imponerende erhvervseventyr er definitivt slut, konkluderer Økonomisk Ugebrev i en analyse.

Foto: Steen Wrem

Aktiekurs

• PARKEN Sport & Entertainment

Relaterede artikler

Nederlag til fodboldinvestorer

Tiltale på vej mod Don Ø

Jyske Bank får fast plads i Parken

Se alle >>

Fakta

• Økonomisk Ugebrev går i dybden med og beskriver tendenser i det finansielle, ledelsesmæssige og makroøkonomiske univers.
• Læs mere på www.ugebrev.dk.

Analysen bringes i ugebrevet på mandag, men offentliggøres nu på epn.dk.

Den magtfulde og beundrede arbejdende bestyrelsesformand for børsnoterede Parken Sport & Entertainment, Flemming Østergaard, udviklede efter sin entré i 1997 fodboldklubben FCK til en milliardforretning.

Det skete med gunstig økonomisk rygvind og en bragende højkonjunktur, hvor købet af det danske nationalstation Parken til spotpris og senere salg af kontortårne og sommerhuse skabte grundlaget for den økonomiske succes.

Resultaterne gav Flemming Østergaard, i folkemunde Don Ø, ikonstatus, Han blev identifikationen med den succesrige og ufejlbarlige forretningsmand og selve Parken og fodboldholdet, hvor kun sejr tæller.

Som en stjerne har han ladet sig hylde i tv- og radioprogrammer, samt på avis- og magasinforsider.

Glansbillede krakelerede

Men de seneste år begyndte det økonomiske glansbillede at krakelere, hvad også enkelte erhvervsmedier har påpeget i kritiske analyser af Parkens regnskaber.

Flemming Østergaard svarede igen med at boykotte disse medier, og han ville ikke snakke om finanskrise og uigennemsigtige regnskaber. En fremgangsmåde, som stort set uimodsagt blev indirekte støttet af hans bestyrelse, de store aktionærer og den øvrige medieverden.

Med børsmeddelelsen torsdag aften blev der slået en streg i sandet: Selskabet står på randen af konkurs, og kun salg af nye aktier for en halv mia. kr. redder det fra undergangen.

Med en rentebærende bankgæld på 2 mia. kr. (til især Nordea), underskud på fodbolden og håndbolden og stort set nulresultater i finanskrise-ramte Fitness.dk og Lalandia, var der udsigt til en snarlig rentedød med et forventet underskud næste år på 100 mio. kr, skriver Økonomisk Ugebrev.

Don Ø er færdig

Meget kan læses på og mellem linjerne i torsdagens børsmeddelelse.

For det første er Flemming Østergaard færdig. Han har mistet magten. Storaktionærer og bankforbindelsen Nordea har taget over. Hans løn bliver beskåret, hans opgaver reduceret til at være traditionel bestyrelsesformand, og der kommer ikke flere lukrative optionsordninger.

Antageligt er han væk inden for en halvt år – på trods af den officielle meddelelse om, at han stopper om senest fire år, når han fylder 70.

Flere penge eller konkurs

For det andet har storaktionærerne, herunder Lønmodtagernes Dyrtidsfond med 30 procent af aktierne og Nordea indgået en uhellig alliance.

De tre store aktionærer smider ekstra en kvart mia. kr. i selskabet – mod at Nordea garanterer tegning af en anden kvart milliard og derudover forlænger låneaftalerne.

Alternativet? At Nordea gennemtvang en nedskrivning af aktiekapitalen til nul og overtog hele butikken. Næppe en attraktiv situation for Nordea, da bankerne får mere og mere travlt med nødredninger på grund af krisen.

LD kunne ikke tøjle Flemming Østergaard

Næppe heller et attraktivt alternativ for aktionærerne og især Lønmodtagernes Dyrtidsfond, der med chef Jeppe Christiansen i spidsen gennem en årrække har misforvaltet lønmodtagerpenge for op mod én milliard kr.

LD har svigtet sin rolle som aktiv og ansvarlig ejer ved ikke at holde styr på Flemming Østergaard, da han gik grassat med overdrevne optionsordninger til sig selv, halvslørede regnskaber og en overdreven risikofuld ekspansion.

I stedet blev det tidligere til gratis billetter til topkampene for udvalgte LD-folk sammen med den eksklusive erhvervsklub i loungen i afsnit A5.

Don Ø's venneklub ryger ud

For det tredje tager adm. direktør Dan Hammer nu for alvor over, antageligt med en ny professionel bestyrelse allerede fra den ekstraordinære generalforsamling i december eller til foråret.

Flemming Østergaards venneklub af bestyrelsesmedlemmer har næppe den store overlevelseschance. Kun den Nordea-udpegede tidligere TDC-direktør Hans Munk Nielsen fortsætter antageligt.

I børsmeddelelsen lægges op til frasalg af aktiver, antageligt Fitness.dk, Lalandia og kontorlejemål, når prisen er tålelig, samt lukning af underskudsgivende aktiviteter, blandt andet håndbolden efter forsøg på rekonstruktion.

Egenkapital formentlig væk

For det fjerde er den reelle egenkapital med stor sikkerhed allerede i knaldrøde tal. Bogført goodwill er efter nedskrivningen på Fitness.dk med 164 mio. kr. fortsat på 288 mio. kr. selvom fitness-kæden ikke tjener penge (i 3. kvartal 2009).

Der er heller ikke nedskrevet nævneværdigt på ejendomme for 1,5 mia. kr. Dette skal sammenholdes med den bogførte egenkapital på 312 mio. kr.

Også underskud i 2010

For det femte er der udmeldt et forventet underskud på 100 mio. kr. næste år.

Vi antager, at dette er baseret på en markant reduceret rentebærende gæld og renteudgifter på ca. 80-100 mio. kr., fortsat svækkelse af lønsomheden i Fitness.dk og Lalandia, et fodboldår uden deltagelse i Champions League og mindre omkostninger til spillerindkøb.

Parken - en afviklingsforretning?

Og hvad med fremtidens Parken Sport & Entertainment? Med fortsat presset lønsomhed på Fitness.dk og Lalandia – og en underskudsgivende fodboldforretning – er det vanskeligt at se de store overskud.

De kommende 3-4 år vil Parken antageligt mest blive en afviklingsforretning, hvor der skæres til og sælges fra.

Når den rentebærende gæld er nedbragt betydeligt, vil selskabet måske tage navneforandring igen – til FCK.

Hvor meget kniven skal svinges, kommer meget til at afhænge af, hvor længe den økonomiske afmatning varer.

Prøv Økonomisk Ugebrev gratis og uforpligtende